Il rendiconto finanziario e l’analisi per flussi
Sommario
1. Il Rendiconto finanziario (RF) in sintesi
2. La classificazione dei flussi finanziari
- Come rappresentare il RF?
- Il rendiconto finanziario di Bancopass
- La gestione caratteristica
- Attività di investimento
- Attività non ricorrenti
- Attività di finanziamento
- Attività patrimoniali
3. Il Rendiconto Finanziario e la sua analisi
1. Il Rendiconto finanziario (RF) in sintesi
Il Rendiconto Finanziario (RF) è uno strumento che, partendo dallo SP e CE, è in grado di chiarire dove si genera e dove viene assorbita la liquidità aziendale e l’effetto di queste variazioni sulle disponibilità liquide a fine anno.
Non tutte le variazioni da un anno a un altro delle voci di bilancio comportano variazioni di liquidità. Ad esempio, gli ammortamenti hanno sicuramente un effetto nella determinazione del risultato d’esercizio, ma non comportano uscite di cassa.
Per questo, per comprendere come si muove la liquidità nel corso dell’anno, bisogna analizzare il bilancio, “anestetizzando” tutte le voci che non producono entrate o uscite monetarie.
Il RF fornisce informazioni utili per valutare la situazione finanziaria di una società, o di un gruppo, nell’esercizio di riferimento e, se redatto in termini prospettici, anche la sua presumibile evoluzione negli esercizi successivi.
Infatti, il RF ha lo scopo di presentare le variazioni dei flussi finanziari (entrate e uscite di disponibilità liquide e mezzi equivalenti), avvenute nel corso dell’esercizio, distinguendo tali flussi a seconda che derivino dall’attività operativa, di investimento e finanziaria.
Il RF consente ai lettori del bilancio di ottenere:
- informazioni particolarmente complete sulla struttura finanziaria dell’impresa (compresa la sua liquidità e solvibilità). Infatti, in alcuni casi, le informazioni presentate nel RF non sono ricavabili (o immediatamente ricavabili) dallo Stato Patrimoniale, dal Conto Economico o dalla Nota Integrativa;
- informazioni aggiuntive che permettano di chiarire, da un punto di vista finanziario, le variazioni intervenute in alcune voci dello stato patrimoniale;
- indicazioni significative circa l’ammontare, tempistica e incertezza dei futuri flussi finanziari.
Nonostante fornisca molte informazioni, non è sempre presente nei bilanci, in quanto risulta obbligatorio solo per quelle aziende che, per due esercizi consecutivi, abbiano superato due dei tre seguenti limiti:
- totale attivo maggiore di 4.400.000 €;
- totale ricavi netti maggiore di 8.800.000 €;
- numero medio dipendenti maggiore di 50.
È inoltre obbligatorio per quelle aziende che utilizzano i principi contabili internazionali IAS/IFRS (IAS 1) e i criteri per la sua redazione sono disciplinati da un apposito principio (IAS 7).
Il RF è parte integrante del bilancio d’esercizio. Mentre per le altre società, che non utilizzano i principi contabili internazionali o che risultano entro i limiti sopra citati, risulta facoltativo.
2. La classificazione dei flussi finanziari
Il RF è rappresentato in forma scalare e la variazione di disponibilità liquide può essere determinata sia, con il metodo diretto (evidenziando i flussi finanziari) (1), sia con il metodo indiretto (rettificando l’utile o la perdita d’esercizio riportato nel Conto Economico) (2). In entrambi i metodi vengono normalmente individuate almeno 3 aree della gestione aziendale: caratteristica o reddituale, degli investimenti e dei finanziamenti.
Il rendiconto finanziario di Bancopass
La riclassificazione, implementata in Bancopass, in forma scalare con il metodo indiretto, individua 5 aree:
- gestione caratteristica: comprende le operazioni connesse all’acquisizione, produzione e distribuzione di beni e alla fornitura di servizi;
- attività di investimento: comprende le operazioni di acquisto e di vendita delle immobilizzazioni materiali, immateriali e finanziarie;
- attività non ricorrenti: comprende le altre operazioni non incluse nelle precedenti e le attività finanziarie non immobilizzate;
- attività di finanziamento: comprende le operazioni di ottenimento e di restituzione delle disponibilità liquide sotto forma di capitale di debito;
- movimentazioni patrimoniali (o assimilabili): comprende le operazioni di ottenimento e di restituzione delle disponibilità liquide sotto forma di patrimonio netto e di finanziamento soci.
Non è probabilmente così dettagliata come quella del bilancio, ma facilita la lettura e l’individuazione di eventuali criticità senza la necessità di ulteriori interventi sulle voci di bilancio. Questa tipologia di riclassificazione può diventare particolarmente utile e comoda quando si lavora sui business plan.
La somma algebrica dei flussi finanziari di ciascuna di queste aree porta alla variazione netta (incremento o decremento) delle disponibilità liquide avvenuta nel corso dell’esercizio. Vediamo come.
I primi flussi finanziari sono quelli della gestione caratteristica. Sono legati generalmente ai ricavi e ai costi legati all’attività tipica dell’azienda e derivano dall’acquisizione, produzione e distribuzione di beni e dalla fornitura di servizi. Rappresentano alcune fonti di finanziamento dell’impresa, in particolare quelle dell’autofinanziamento.
Per capire come questa gestione incide sulla creazione/assorbimento di liquidità, il nostro modello parte con il sommare al Margine operativo netto alcuni elementi di natura non monetaria (ammortamenti delle immobilizzazioni immateriali e materiali), ossia poste contabili che non hanno richiesto esborso/incasso di disponibilità liquide nel corso dell’esercizio e che non hanno avuto contropartita nel capitale circolante netto, identificando il Margine operativo lordo.
Successivamente, si considerano alcune variazioni di capitale circolante netto connesse ai costi o ricavi della gestione reddituale (variazione di crediti verso clienti, acconti e anticipi, rimanenze, debiti verso fornitori, ratei e risconti, crediti e debiti commerciali verso controllate, collegate, controllanti, debiti tributari e previdenziali), le variazioni dei Fondi (per rischi ed oneri e T.F.R.) e le imposte dell’esercizio, generando il Flusso di cassa caratteristico. Le variazioni del capitale circolante netto e dei fondi rappresentano gli scostamenti rispetto ai saldi dell’esercizio precedente, mentre le imposte sul reddito sono quelle dell’ultimo esercizio. Queste variazioni hanno affetti diversi sulla liquidità. Ad esempio:
- l’incremento dei crediti verso clienti è sottratto dal Margine operativo lordo, in quanto tale aumento rappresenta il minore ammontare incassato dai clienti rispetto ai ricavi di competenza dell’esercizio e accreditati al Conto Economico; al contrario, una diminuzione dei crediti è aggiunta al Margine operativo lordo in quanto rappresenta il maggior ammontare dei crediti incassati rispetto ai ricavi di competenza dell’esercizio e accreditati al Conto Economico;
- l’incremento (decremento) dei debiti verso fornitori è sommato (sottratto) al Margine operativo lordo, in quanto rappresenta una parte di costi della produzione non ancora pagata (o una parte di costi della produzione pagata in più rispetto ai costi di competenza);
- l’incremento (decremento) delle rimanenze è sottratto (sommato) al Margine operativo lordo poiché nel calcolo sono considerati i costi della produzione, che comprendono, oltre agli acquisti, anche la variazione delle rimanenze, mentre per le variazioni di disponibilità liquida hanno rilievo solo gli acquisti. A titolo esemplificativo, nel caso di aumento delle rimanenze di merci, l’importo è sottratto dal Margine operativo lordo, in quanto durante l’esercizio gli acquisti effettuati sono stati superiori alle merci vendute per un ammontare pari alla differenza tra magazzino finale (superiore) e magazzino iniziale (inferiore). Sottraendo dal Margine operativo lordo la variazione delle rimanenze viene neutralizzato l’effetto economico, affinché il RF rifletta esclusivamente l’effetto sulla situazione finanziaria delle disponibilità liquide impiegate per gli acquisiti nel corso dell’esercizio;
- l’aumento dei ratei passivi è aggiunto al Margine operativo lordo in quanto tale aumento rappresenta il maggior ammontare delle spese non ancora pagate tramite liquidità rispetto alle spese addebitate a Conto Economico.
I flussi finanziari dell’attività di investimento comprendono i flussi che derivano dall’acquisto e dalla vendita delle immobilizzazioni materiali, immateriali e finanziarie. In via esemplificativa, possono derivare da:
- acquisti o vendite di fabbricati, impianti, attrezzature o altre immobilizzazioni materiali (incluse le immobilizzazioni materiali di costruzione interna);
- acquisti o vendite di immobilizzazioni immateriali, quali ad esempio i brevetti, i marchi, le concessioni (questi pagamenti comprendono anche quelli relativi agli oneri pluriennali capitalizzati);
- acquisizioni o cessioni di partecipazioni in imprese controllate e collegate o di altre partecipazioni;
- acquisizioni o cessioni di altri titoli, inclusi titoli di Stato e obbligazioni;
- erogazioni di anticipazioni e prestiti fatti a terzi e incassi per il loro rimborso.
I flussi finanziari dell’attività non ricorrenti derivano da quelle componenti che non sono direttamente riconducibili all’attività caratteristica. Ricomprendono i proventi o oneri non ricorrenti, le variazioni di capitale circolante non commerciali (variazione dei crediti tributari, per imposte anticipate, verso altri, delle attività finanziarie non immobilizzate e degli altri debiti).
Se al Flusso di cassa caratteristico sommiamo il risultato delle attività di investimento e di quelle non ricorrenti otteniamo il Flusso di cassa operativo.
A questo punto, bisogna analizzare i flussi finanziari dell’attività di finanziamento che comprendono i flussi che derivano dall’ottenimento o dalla restituzione di disponibilità liquide sotto forma di capitale di debito.
Questi sono influenzati dagli oneri finanziari netti del bilancio corrente e dalla variazione dei debiti finanziari (obbligazioni, obbligazioni convertibili, altri finanziatori, banche e crediti e debiti finanziari verso Controllate, Collegate, Controllanti).
Nel RF sono quindi presentate distintamente le principali categorie di incassi o pagamenti derivanti dall’attività di finanziamento, distinguendo i flussi finanziari derivanti dal capitale di rischio e dal capitale di debito.
In via esemplificativa, i flussi finanziari generati o assorbiti dall’attività di finanziamento sono:
- incassi derivanti dall’emissione di azioni o di quote rappresentative del capitale di rischio;
- pagamento dei dividendi;
- pagamenti per il rimborso del capitale di rischio, anche sotto forma di acquisto di azioni proprie;
- incassi o pagamenti derivanti dall’emissione o dal rimborso di prestiti obbligazionari, titoli a reddito fisso, accensione o restituzione di mutui e altri finanziamenti a breve o lungo termine;
- incremento o decremento di altri debiti, anche a breve o medio termine, aventi natura finanziaria.
Se dal Flusso di cassa operativo sommiamo il risultato delle attività di finanziamento otteniamo il Flusso di cassa disponibile.
L’ultimo passaggio riguarda le variazioni di patrimonio netto e dei debiti verso soci (dato che, anche se sono debiti, sono collegati all’intervento dei soci).
Se dal Flusso di cassa disponibile sommiamo il risultato delle attività patrimoniali otteniamo il Flusso di cassa netto, che rappresenta l’effettiva variazione delle disponibilità liquide che possiamo vedere tra un anno e un altro.
3. Il Rendiconto Finanziario e la sua analisi
Il RF è un documento di sintesi, ottenibile dalla rielaborazione del bilancio d’esercizio, che raccorda le variazioni intervenute nel corso dell’esercizio nello stato patrimoniale e nel conto economico, con i cosiddetti flussi di cassa, intesi come entrate e uscite di liquidità, che si sono manifestati nell’esercizio raggruppati per aree gestionali.
Il RF pertanto include tutti i flussi finanziari in uscita e in entrata delle disponibilità liquide avvenute nell’esercizio e ci mostra come le diverse aree gestionali contribuiscono alla generazione o all’assorbimento di liquidità e forniscono una spiegazione del motivo per cui le disponibilità liquide (rappresentate dai depositi bancari e postali, dagli assegni e dal denaro e valori in cassa, anche se denominati in valuta estera) cambiano di importo nel bilancio da un anno all’altro.
Attraverso l’elaborazione del RF di una serie di esercizi consecutivi, è possibile effettuare l’analisi della dinamica finanziaria a consuntivo. In questo modo si dispone di un trend riferito ai flussi finanziari dell’impresa, ovvero all’equilibrio tra entrate e uscite.
Oltre all’analisi a consuntivo, il RF viene spesso impiegato nelle analisi previsionali che consentono di generare, partendo dai bilanci disponibili, una serie di bilanci previsionali futuri. Infatti, la lettura delle informazioni storiche dei flussi di cassa può essere utile per indicare l’ammontare, la tempistica e il grado di certezza dei flussi di cassa futuri e per analizzare in maniera congiunta l’influenza del ciclo di sviluppo degli investimenti e dei ricavi sul flusso di cassa della gestione operativa, il finanziamento delle nuove attività e l’eventuale possibilità di risoluzione di situazioni di crisi.
Queste indicazioni prospettiche sono utili, fra le altre cose, per avere indicazioni della capacità della società di autofinanziarsi, di distribuire dividendi senza alterare l’equilibrio economico-finanziario, nella valutazione di nuovi progetti di investimento e nella valutazione della sostenibilità del debito da richiedere alle banche.
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Note.
(1) Lo IAS 7 incoraggia l’utilizzo del metodo diretto in quanto fornisce informazioni che possono essere utili nella stima dei futuri flussi finanziari che non sono disponibili con il metodo indiretto. Nonostante la maggior significatività del metodo diretto di tipo analitico, la sua diffusione è scarsa. La sua compilazione non porrebbe problemi se si partisse da una contabilità per cassa che espone tutti i movimenti di cassa e di conto corrente secondo la quale ogni movimento viene codificato in modo da consentirne una precisa attribuzione alle voci di RF. Nella pratica però le rilevazioni d’azienda hanno come scopo principale la determinazione del reddito in base al principio di competenza, che porta a seguire il procedimento indiretto nella costruzione dello schema di RF.
(2) Il metodo indiretto nella pratica, essendo applicabile anche da soggetti esterni all’azienda, risulta il più utilizzato.